瑞银发表研报指,新东方(EDU.US) 2025财年第一季业绩营收符合预期,至於非通用会计准则经营利润率则略高於预期。
瑞银认为,市场对新东方的负面反应,主要受累於对其第二季度核心营收及利润率前景相对较疲弱,包括消费降级导致高端海外备考项目疲软;「1x1高中课外辅导」(AST)面临阻力;夏季後旅游业务淡季等因素。若剔除旅游业务,该行料新东方第二季度教育业务经营利润率,将按年升0.5个百分点。
该行预期,新东方的基本动力将於下半年回复,主要由於2024财年第四季及2025财年第一季的产能快速扩张;将优质「1x1课程」改造成「小组课程」以适应消费降级趋势;2024财年下半年年比利润率基数较低。故该行维持预测新东方2025财年核心营收增长31%,同时下调2025财年核心经营利润率预测至12.5%。
另外,瑞银维持对教育行业的建设性看法。在行业背景下,新东方具有良好的知名度,其2025至2027财年收入及净利润年均复合增长率分别为21%及33%,是为数不多拥有可扩展记录的行业领导者。考虑到上述因素,该行将新东方目标价由97.6美元下调至94.3美元,给予「买入」评级。(js/w)
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