11月12日｜中金公司研报指出，百济神州3Q25业绩略超预期，CDK41L临床1H26启动。泽布替尼拉动产品收入稳步增长。3Q25年泽布替尼销售10.4 亿美元，同比增长51%，环比增长7%；其中美国地区销售额7.39亿美元，同比增长47%，环比增长8%，继续保持领先地位。得益于泽布替尼全球销售扩张，毛利率提升，以及费用控制，该行对今年公司顺利完成全年指引持乐观态度。由于公司泽布替尼快速放量以及费用控制效果明显，我们上调2025 年盈利预测56%至3.31 亿美元，维持2026 年盈利预测不变。维持“跑赢行业”评级，由于上调盈利预测，基于DCF模型，切换估值至2026 年，上调A/H/US股目标价3.2%/3.3%/3.7%至320元/250港币/420美元（15.1%/26.6%/27.6%上行空间）。
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