<汇港通讯> 摩根大通发报告表示，认爲中美加剧的关税战对中国互联网公司收入的影响主要是二级影响，如出口疲弱导致消费疲弱；亦或三级影响，如出口疲弱导致消费疲弱，进而导致广告需求疲弱。而跨境电商除外。

摩通认爲，一些中国互联网股票甚至可能呈现逆周期性。总体而言，该行认为，关税战对中国线上消费的影响可以忽略不计，该行预测其影响可能小於0.5%。

据摩通中国经济学专家估算，由於出口相关行业消费和投资减弱以及外部不确定性增加导致的商业信心疲弱，间接可能令中国经济增长放缓0.4个百分点。这意味著，对中国零售销售的间接影响可能约为0.65个百分点，对电商交易总额（GMV）的影响可能更少，因线下交易向线上迁移。

经验证据表明，与贸易战争相比，电商增长率对线上渗透率和新冠疫情更爲敏感。在2017年至2019年间，中国年度电商渗透率的增幅波动在2-2.5个百分点之间，且与贸易战没有明显的相关性。 (CW)