<汇港通讯> 高盛亚太首席股票策略分析师慕天辉指，内地房地产依旧面临压力，对行业基本面仍然持谨慎态度，该市场需求和供应仍不平衡。对一线城市市场较为乐观，但三四线小城市就较为悲观，因为供应过量仍有。

中国市场方面，慕天辉认为，许多行业将从政府政策中获益，需要关注一些受惠於和政府增加开支有关行业，例如科技行业。

针对特朗普加徵关税，目前MSCI中国12个月的fPE为9.7倍，他认为，特朗普加徵20%的关税，这是基本情境。若加徵20%关税，再加上有财政政策抵销，则增长至11.0倍。若在关税以及税收方面增加更多，影响将是负面的，美国必将伴随更多通胀，或有损当地消费，影响也将遍及世界。

慕天辉表示，亚洲市场2024年表现尚可，尽管落後於美国，但表现仍好於其他地区。2025年，对中国、日本、印尼、菲律宾市场持「增持」，但对澳洲、香港、泰国市场持「减持」。对香港「减持」的部分原因是经济挑战仍存，由於受美元的强挂钩，香港市场也面对内部通胀压力，香港企业也面临诸多挑战，对房地产市场仍持谨慎态度。目前很多内地企业来香港上市，这是一种良好的趋势和需求。

高盛全球首席股票策略分析师Peter Oppenheimer表示，美国市场目前表现比此前好很多，美国股票市场也很大程度上好於其他市场。科技股市场增长好於过去10年。亚洲区因受强美元、美国徵收关税的可能性，以及经济政策不明朗等因素影响，其年初表现将会较缓慢。

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