<汇港通讯> 老虎证券香港投研总监陈庆炜表示，美国联储局减息0.5厘，合乎其预期。陈庆炜认为，联储局今次减息0.5厘行动迅速，有望大幅降低美国经济进入衰退的概率，提升美股进入长牛的概率。

联储局为达到「软着陆」的经济目标，在美国出现衰退迹象前，将会尽快将利率下降到非限制性的正常位置，即是中性利率2.5%至3%左右的水平。因此认为，下次11月份联储局会议仍有望再减息0.5厘，如果经济数据并无进一步恶化，随後会降低减息的幅度。减息节奏会前快後慢，如果美国经济最终实现软著陆，一年後利率水平可能仍会在3%以上。

至於香港经济的影响，香港基本利率跟随联储局，因此美国减息即是香港减息，直接影响各种信贷成本的降低，有利於资产价格的稳定。港股一向对海外流动性敏感，减息有利於估值的提升，但盈利预期的提升仍需要更多政策的支持。当然随著联储局进入减息周期，内地有望出现更大的财政刺激政策空间。

对於投资者来说，後面重点关注两件事：一是就业和经济数据是否发生重大变化；二是美联储对经济预期的态度是否发生了转变。如果事态演变超出了美联储的预期，在资产配置上需要提前做好风险防范准备。

在资产配置上，老虎证券的前瞻: 在美国「软著陆」情形下，股票类风险资产或将有较好的表现，尤其是小盘、房地产REITs及生物科技等利率敏感型板块。

此外，对於债券资产，「软著陆」下稳健的经济增长将为长期利率提供支撑，因此长期债券的上涨空间相对有限。 而短期利率与联邦基金利率的相关性较高，短债有望直接受益於美联储降息周期的启动，未来表现或将优於长期债券。不过现时市场走出紧张情绪还需要时间消化，短期内两种交易很可能来回摇摆，叠加美国大选因素，宏观上风险加大，市场波动也将随之放大加剧。 因此择机而动，在市场定价偏离合理中枢时进行高拋低吸，将是一种不错的选择。 (SY)

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