<汇港通讯> 建银国际发表报告，基於贴现现金流(DCF)估值，下调康方生物(09926)目标价6%，由 56.2 港元降至 53 港元，以反映较低的盈测以及围绕中国主要生物科技股的不确定性。维持「跑赢大市」评级。

报告表示，康方生物拟将针对子宫颈癌的关键双特异性抗体（BsAB）AK104价格，从2024年上半年的每瓶 1.32 万元人民币降低至 6200元人民币。建银国际预计，康方生物 AK104 的年度治疗价格预计将由今年上半年 15.08 万元人民币，降至下半年 11.73 万元人民币。同时预计，2024 年 AK104 的年度治疗成本将年减 13%，比先前预测的 8% 下降幅度更大。

考虑到 AK104 的降价以及当地抗癌药物市场竞争的加剧，建银国际下调康方生物 2024-2026年 AK104 销售预测4%/12%/26%，至 15亿/18亿/23 亿元人民币，意味著同比增长12%/19%/27%。同时下调康方生物的毛利率假设2.9/4.8/3.7 个百分点，至 85.0%/80.5%/81.1%。（CW）