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美国政府重启;中国经济数据面临挑战
今周市场关注的重点离不开美国政府关门长达43天後重启的消息。本次为历史上美国政府关门的最长记录，白宫估算此次关门每周造成约150亿美元经济损失，拖累第四季GDP年化成长1至1.5个百分点。另外，随着政...
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美国政府重启;中国经济数据面临挑战
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
今周市场关注的重点离不开美国政府关门长达43天後重启的消息。本次为历史上美国政府关门的最长记录，白宫估算此次关门每周造成约150亿美元经济损失，拖累第四季GDP年化成长1至1.5个百分点。另外，随着政府关门即将落幕，近期多位联储局理事发表对於12月是否再度减息的立场。数位官员均指出要等待美国劳动力市场出现明确恶化讯息才会支持减息，另有官员指出数据资料空窗期将会使决定减息的门槛比以往更高，主因联储局官员目前犹如被迷雾笼罩的船只，失去判断基准及方向，在劳动市场及通胀数据未明的情况下，更多官员转向保守观望，导致12月减息机率大幅滑落至50%。整体而言，数据缺失加剧决策不确定性，内部对通胀风险与减息幅度的分歧进一步拉大，使12月会议前的政策方向更具挑战。与此同时，市场对AI资本支出的疑虑持续发酵，料将使美股短期表现承压。

中国方面，今周公布了多项数据，惟情况普遍偏弱。社会融资、固定资产投资及工业增加值均逊於市场预期，而零售销售增速则优於市场预期，只较上月增长轻微回软。

当中表现明显较弱的固定资产投资自4月起增速显着放缓，首十个月录得倒退1.7%，为连续第二个月录得负值，根据资金来源计，民间投资已连续五个月录得负值，最新为倒退4.5%；而早前属於固定资产投资的主要支撑来源 – 国有控股投资，首十个月的增速已经降至只增0.1%。民间投资与国有控股投资均表现疲弱，前者连续多月负增长且跌幅扩大，後者增速几乎停滞，显示整体投资动力严重不足，并预期将进一步下滑。

至於工业增加值方面，增速降至年初至今的最低水平，报4.9%，然而市场预期为5.5%，当中即使高端制造业工业增加值维持高速增长，惟增长幅度大幅减至7.2%，远低於过去九个月平均增长9.6%的水平。
在社融数据方面，整体数据逊於市场预期，一是住户贷款出现净偿还，拖累人民币贷款远逊於市场预期，其次为社融的主要支撑，政府债券於10月份的发债规模，由早前的逾万亿规模，缩减至只有4900亿元人民币所拖累。

而零售销售增速如预期增速放缓，而按月销售增长则几乎持平，反映在黄金周支持的月份下，居民消费并未有进一步提升。而该情况在社会融资数据上亦有所反映，住户短期贷款出现净偿还的情况，与过往十月份多为净借贷的惯性有异。在商品零售分类中，按月表现较好的有「服装、鞋帽、针纺织品类」、「化妆品」、「金银珠宝类」、「体育、娱乐用品类」及「通讯器材类」，五项品类增长达两位数增长。而其他商品项中，有补贴高基数效应的家用电器，按月及按年表现均出现倒退。进入第四季，属去年同期消费补贴展开时期，高基数效应将逐渐影响零售销售数据表现。

总结而言，在经济数据面临挑战及外围市场不稳的背景下，投资者的交易风格正出现转变：资金逐渐从早前的科技股及高贝塔股，转向防守性较高的价值股与高息股。


笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。 
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更新日期为: 2023年1月6日