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中国工业企业利润仍受压; 特朗普上任前发言
中港方面,将与读者分享国家统计局最新公布的工业企业利润数据,及今周特朗普在上任前再次发表讲话当中的内容对中国经济的影响。 在数据方面,国家统计局公布了工业企业利润数据,首十个月收入增长见放缓但维...
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中国工业企业利润仍受压; 特朗普上任前发言
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
中港方面,将与读者分享国家统计局最新公布的工业企业利润数据,及今周特朗普在上任前再次发表讲话当中的内容对中国经济的影响。

在数据方面,国家统计局公布了工业企业利润数据,首十个月收入增长见放缓但维持正增长,较前值低0.2个百分点至升1.9%;工业企业利润方面按年跌幅较前值进一步下挫0.8个百分点至跌4.3%; 10月单月表现方面,收入按年升2.8%;利润方面较9月份跌幅大幅收窄17.1个百分点,按年下跌10%,为连续三个月录得按年倒退。从工业企业利润率上看,首十个月的利润率为5.29%,低於去年同期的5.67%,部分受企业营业成本上涨,毛利率下跌,拖累了企业盈利空间收窄。而早前10月工业增加值增速放缓,工业生产者出厂价格跌幅扩大影响,导致工业企业营收维持低位。

整体上,主要受累於市场需求不足所拖累,但随着增量政策逐步推出及显效,待整体需求回暖,生产商重拾定价能力,才可长远推动工业企业利润率回升,实现利润增长。然而目前来看,政策出台对於实体经济刺激成效仍未见持久,投资者可以留意後续中国采购经理指数(PMI),当中的细项例如新订单、出厂价格等的变化,以了解增长动力。由於目前中国信心问题依然十分疲弱,参考目前已推出的政策,可见有财政支持的政策成效较为显着,以目前多数消费政策针对家电及汽车,要持续地推动居民消费,中央要推出更广泛及持续性地推出有关措施,以提升居民消费动力。

在特朗普发言方面,周二(26日)特朗普宣称将对中国、加拿大和墨西哥加徵关税,而由於墨西哥、加拿大和中国是美国前三大单一进口国,市场对於特朗普率先对这三国加徵关税的发言并不意外。针对中国的部分特朗普指首阶段对中国商品加徵10%关税,或反映特朗普上任并不会一口气加徵中国关税至先前所指的60%。整体上,预计美国对华加税依旧会像特朗普1.0 时期般分阶段进行,即特朗普上任後先对全部商品加徵10%关税,2025 下半年可能再对部分战略意义较大的商品进一步加徵关税。假设2025年底,只调升10%关税,2025 年中国对美国出口预估年减7%;若出现加税至60%的悲观情境,则对美国出口料下降25%,中国商品出口至美国占总出口比例将持续下降。

特朗普宣布将对中国加徵10%关税後,A股市场表现平淡,但内需股明显走高,一定程度上反映市场认为加税力度可能将低於此前预期。而无论加徵多少关税,市场对未来中国政策更多围绕内需做文章的预期正在升温。从当前基本面状况看,在楼市复苏以及消费信心逐步修复背景下,内需复苏态势正在建立,但短期市场波动仍难免。


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更新日期为: 2023年1月6日