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寻找前景看俏消费股 滔博目标价看不少於10元
周日 (1月8日) 中港正式通关,市场看为两地消费市道迈向复常重要一步,自去年11月以来,资金已不断流入消费类股份带动上扬一段日子,以整体本地零售股而言虽已累升约三成,仍较同期恒指累升逾四成半为少,由...
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寻找前景看俏消费股 滔博目标价看不少於10元
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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滔搏  -0.020 (0.382%) 
周日 (1月8日) 中港正式通关,市场看为两地消费市道迈向复常重要一步,自去年11月以来,资金已不断流入消费类股份带动上扬一段日子,以整体本地零售股而言虽已累升约三成,仍较同期恒指累升逾四成半为少,由此推断不论是本地或内地消费股,可望有续升空间。其中在中国经营着以消费者为核心的全域、跨场景运动零售及服务平台的滔博 (6110) 值得留意,於去年11月14日收市後发布的2022/23财政年度之中期报告显示,集团通过效率先行的动态评估管理,应对外部环境持续变化,切实地从经营效率角度优化门店结构。

市账率分析现价定位
此举动让集团能够在收入同比下降的当下,相对缓和对经营费用率的直接影响,同时保持着助力行业成长的长期布局。截至去年8月底资产净值约105.82亿元人民币,而截至8月底已发行股数约62.01亿股,计出每股净值折合为1.9989港元,相对今年1月9日收报8.00元,市账率为4.00倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考截至2020至2022年2月底,以及2022年8月底之每期市账率为2.65至7.36倍,平均值为4.71倍,高於现时的4.00倍,反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为1.9989元,计出每股合理值为9.40元,较8.00元之潜在升幅为17.50%。

市盈率计每股合理值
而截至今年8月底倒数的12个月之股东应占溢利约21.61亿元人民币,相对截至今年8月底的加权平均股数约62.01亿股,每股盈利折合为0.4082港元,对比8.00元之市盈率为19.60倍,参考上述四个时段之每期最高市盈率为20.43至25.79倍,平均值为24.77倍,高於现时的19.60倍,同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为0.4082元,计出每股合理值为10.10元,较8.00元之潜在升幅为26.25%。另可留意集团於2019/20至2021/22财年之每股股息介乎0.1900至0.2400港元,平均值为0.2100元;2021/22财年为0.2000元,低於平均值。

三重估值之综合参考
而於2019/20至2021/22财年之股息支付率平均值为48.79%,相对上述截至今年8月底倒数的12个月之每股盈利0.4082港元,计出每股股息为0.1992港元,较现价8.00元产生股息率为2.49%。参考上述四个时段之每期最低股息率平均值为2.01%,相对上述每股股息,计出每股合理值为9.90元,较8.00元之潜在升幅为23.75%。综合上述三种分析,每股合理值为9.40至10.10元,平均值为9.80元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过22.00%,连同股息率超过2厘,预期一年回报率超过24.00%。

此股於2021年1月录得历史高位13.78元,於2020/21财年首六个月的股东应占溢利约13.09亿元人民币,与2022/23财年同期约11.45亿元,相距仅约12.50%,反映集团业绩渐见走出疫情阴霾,预期2023/24财年同期可望突破13.09亿元人民币,认为业绩及股价前景均值得看俏。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於7.20元或以下买入;保守者则可於6.40元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为10.00至11.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日