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发展前景与股价防守性兼备启明医疗吸引关注

医疗器械技术发展是生物技术进步不可或缺元素，所以市场上不少投资者深明相关股份具备中长线投资价值。不过投资价值深度除了与相关股份的业务发展前景，亦要考虑现时股价是否处於具防守性水平，笔者留意启明医疗－B...

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发展前景与股价防守性兼备启明医疗吸引关注

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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启明医疗－B 0.000 (0.000%)

微创医疗 +0.050 (0.917%)

先健科技 +0.020 (1.250%)

心通医疗－B +0.040 (4.255%)

归创通桥－B -0.150 (1.579%)

医疗器械技术发展是生物技术进步不可或缺元素，所以市场上不少投资者深明相关股份具备中长线投资价值。不过投资价值深度除了与相关股份的业务发展前景，亦要考虑现时股价是否处於具防守性水平，笔者留意启明医疗－B (2500) 上述两项条件皆已具备，集团是中国的经导管心脏瓣膜医疗器械企业，产品组合涵盖4个心脏瓣膜 (主动脉、肺动脉、二尖瓣及三尖瓣) 的经导管解决方案及主要配套产品。於今年1月5日收市後发公告表示旗下产品VENUS-POWERX，现为国际首款全释放可回收乾瓣产品，成功完成全球首例临床应用。

产品突显集团竞争优势
主动脉瓣狭窄是心脏瓣膜病中最常见的疾病之一，。研究表明，在75岁以上的人群中，心脏瓣膜病的发病率为13.2%。在80至89岁的人群中，主动脉瓣狭窄发病率为9.8%。尽管经导管主动脉瓣置换术 (TAVR) 在全球日渐成为主流的瓣膜疾病治疗方式，但已上市TAVR产品的材料、特性等方面仍有较大的提升空间，未能充分满足患者治疗需求，证明VENUS-POWERX令启明医疗突显竞争优势。另可留意於去年9月29日晚上发布的2021年中期报告显示，截至去年6月底资产净值约48.85亿元，折合约58.82亿港元，配合回购股份产生约8,869万港元，相对现时已发行股数约4.38亿股，计出每股净值为13.2291港元。

市账率分析每股合理值
净值相对今年1月24日收报30.40元，市账率为2.29倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而，参考截至2019年底至2020年底，以及2021年6月底之每期最低市账率介乎3.27至4.47倍，平均值为3.97倍，高於现时的2.29倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为13.2291港元，计出每股合理值为52.50元，较1月24日收报30.40元之潜在升幅为72.70%。再者，此乃医疗器械及服务板块的股份之一，以1月24日收市价计算，启明医疗的市值约134.07亿港元，市值可比拟的同业有四只股份，介乎约80.00亿至460.00亿元。

四同业数据见现价吸引
按市值低至高排列为微创医疗 (0853)、先健科技 (1302)、心通医疗─B (2160) 和归创通桥─B (2190)，分别市值约487.05亿、157.88亿、94.94亿和80.11亿元，相对市账率为4.25、5.14、2.41和2.44倍，均高於启明医疗的，反映启明医疗的现价实则偏低。市账率平均值为3.56倍，而保守分析合理市账率不少於3.00倍，相对每股净值为13.2291港元，计出每股合理值为39.70元，较1月24日收报30.40元之潜在升幅为30.59%。

另可参考昔日股价表现，於去年1月25日高见96.00元 (为2021年最高)，之後股价反覆向下，至今年1月6日暂时最低收报24.60元，现价30.40元较24.60元仅高出23.58%，多於一成相距较大，但考虑到现处2019年12月10日上市以来低水平，就是超过两年的低水平，反映现价进场风险不大。当然，若可於27.00元或以下进场胜算更高。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於27.50元或以下买入；保守者则可於24.50元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为42.00至45.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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