平安好医生业绩对互联网医疗长远的启示评论

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平安好医生业绩对互联网医疗长远的启示

平安好医生今天将公布中期业绩，对互联网医疗产业的长远愿景有重大启示。笔者在接受中央广播电视总台大湾区资本市场节目上周五及本周一访问时正面评价产业发展，特别是对一条龙多元化的互联网医院龙头企业而言。。 ...

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平安好医生业绩对互联网医疗长远的启示

分析员 : 温天纳 (独立评股人)

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平安好医生今天将公布中期业绩，对互联网医疗产业的长远愿景有重大启示。笔者在接受中央广播电视总台大湾区资本市场节目上周五及本周一访问时正面评价产业发展，特别是对一条龙多元化的互联网医院龙头企业而言。。

医疗资源地域配置不均、医患沟通受阻，是目前国家医疗健康领域长期挑战。随着「健康中国2030」作为国家战略及政策背景，政府定必出台更多的产业政策为在线医疗发展提供有利环境。投资界在分析政策影响的同时，亦需分辨不同企业的微观因素，以免误读。

的确投资界近期出现误解，触发市场震荡。上周央媒评论文章指出内地各类互联网医院发展迅速，必须在互联网上严守处方药到患者的「最後一公里」，确保用药安全，让人们在线上线下都能安心就医购药。

笔者认为这应属产业发展的正面政策，特别在就医及用药保障上，对部份多元化发展的线上医疗集团有利，其优势对比其他单纯销售药品的线上企业更突显。

随着科技水平不断提高，以互联网和AI技术为首，叠加具体行业的发展策略为市场极度重视的新概念。业界全力发展「互联网+行业」的新产业型态。以互联网医院行业龙头平安好医生为例，企业持续发展各类医疗健康综合服务的一站式互联网平台，本周即将公布中期业绩。截至去年底，平安好医生注册用户数3.73亿，较前年增长18.3%，付费用户398万，付费转化率4.9%，其中医疗付费用户占比同比提升6.4个百分点至35.1%。在疫情背景下，平安好医生日均咨询量达90.3万人，疫情高峰期间平台访问人次11.1亿。

在营收上，平安好医生近年来持续增长，从2015年至2020年，年复合增长率达到70.5%。疫情更拉动了消费者於在线诊疗和线上购药的习惯，利好互联网医疗企业。受益於政策刺激和疫情影响，过去几年互联网医疗快速发展，从战略上，平安好医生致力保持中国规模最大、竞争力最强的互联网医疗服务平台的地位，加速投入，故短线利润或受压，但中长线潜质巨大。

在政策汰弱留强的过程中，企业集团背景更显重要，以平安为例，股东层对企业有极大的支持及协同效应，公司前五大客户均来自平安系附属公司或其存紧密合作的机构，在目前竞争激烈的商业环境中，股东协同业务效应尤其重要，源自平安集团的支付和政府端渠道优势，强化企业的核心竞争力。

业务构成上，平安好医生的收入主要由在线医疗服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动四大板块组成。其中，在线医疗服务承担着平安好医生医疗生态系统的流量入口功能，公司透过一系列APP程式产品，再通过智能辅助及自有和外部医师向用户提供包括在线咨询、转诊及挂号、住院安排及二次诊疗意见等服务，并在取得客户资源後，引导向其他的业务，实现商业营运模式。

另外，消费型医疗是企业增长前景相对可观且稳定的产业，该业务主要通过医疗机构满足用户体检、医美、基因检测等健康相关需求。截至2020年底，平安好医生已覆盖超过5.6万家医疗健康服务供应商，其中包括160多家医美机构、430家中医诊所、近2300家体检中心、近1800家牙科诊所、超2000家线下健康管理商家、超5万家诊所，若线下网络能持续拓展，业务增长应可更为突出。

健康商城是平安好医生目前最大收入来源，主要通过为用户提供包括医疗健康产品、健身产品及个人护理用品等实现盈利。健康管理及健康互动方面，平安好医生以制订各种健康计划、工具及活动，并向用户推荐个性化内容以协助保持健康的生活方式为主要内容，目前相关业务占整体营收比重较低，发展空间巨大。

对比从医药电商着手布局的竞争对手阿里健康和京东健康，平安好医生虽然半数收入来源於健康商城，但其商业核心是以在线医疗为基础的完整生态链打造，这与另外两家公司存在明显不同，体现在收入结构上，阿里、京东的营收近九成均来自於医药电商板块，而平安方面其业务占比明显较低，故此在单纯用药规范上，未来所受的影响同样较低。平安好医生专注的线上问诊技术上网络问诊可分为医师咨询和智能问诊两条细分，医师水平及线上医疗质量明显高於同业。

互联网医疗行业在内地仍在起步，发展空间辽阔。参考统计，去年中国移动医疗用户规模6.61亿人，市场规模达到544.7亿元。在细分领域中，在线问诊和在线预约挂号渗透率最高，分别为68.4%和65.4%，在线医疗市场规模2023年预计可达1378亿元。若按收入规模计算，去年平安好医生在线医疗业务市占率为5.2%，未来空间辽阔。与此同时在，国家经济正进行结构性改革，新政策将持续巩固各产业长远发展的基础。

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更新日期为: 2023年1月6日

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