港交所(00388.HK)  -15.000 (-4.110%)    沽空 $5.59亿; 比率 10.438%   昨午(27日)业绩公布後股价升1.1%後，今早(28日)随市回落，现跌3.3%，报353元。高盛表示，港所上季业绩指引均强於预期，决定上调对其2025年至2027年每股盈利预测各6%、4%及4%，维持「买入」评级，上调对其目标价由410元升至431元，认为港股已稳固进入成交量、港交所的股盈处升级周期，这对股价来说是一个好兆头。

港交所昨中午去年纯利按年升10.01%至130.5亿元，符合本网综合11间券商介乎128.99亿至131.88亿元的预测区间，较预测中位数130.26亿元稍高；基本每股盈利10.32元。EBITDA按年升10%至162.81亿元，EBITDA利润率为74%，较2023年上升1个百分点。

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港交所宣派每股第二次中期息4.9元，较去年同期第二次中期股息3.91元增加25.31%。连同第一次中期股息每股4.36元，全年合共派发每股9.26元，较2023年全年派息8.41元增加约10.1%，符合本网综合7间券商9.05元至9.35元的预测区间。去年全年港交所收入及其他收益达223.74亿元创新高，按年升9.05%，符合本网综合10间券商预测区间222.56亿至229.17亿元之内。全年公司资金投资收益净额为17.48亿元，较2023年上升18%，主要源於集团非上市股本投资的估值亏损减少。

【上季优预期 券商升盈测】

摩根大通表示，港交所上季业绩表现强劲，主要反映自去年10月以来交易量的大幅成。从这里开始，该行预计交易量和贝塔值将推动股价上涨。今年迄今，港股日均成交额2,000亿元，较去年第四季增长5%。该行维持对港交所目标价370元，基於对港股日均成交额1,740亿港元的预期，维持「增持」评级。

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中金表示，港交所2024年及去年第四季业绩小幅高於该行预期，港交所去年总收入按年升9%至223.7亿港元、盈利按年增10%至130.5亿港元(对比该行预测129.7亿港元)，其中上季总收入按年升31%(按季升19%)至63.8亿港元，盈利按年升46%；剔除投资收益，单季费类主营收入按年升37%至51.4亿港元，业绩小幅高於该行预期，主因保证金投资收益受益资金规模提升实现高增。

中金称资金方面：南向持股占比提升及互联互通政策优化有望进一步抬升港股换手率中枢(今年首季至今南向交易占比23%；同期南向换手率284%、港股整体145%)。盈利上调空间来看，根据该行测算，若2025年ADT在基准假设基础上每提升10%，对应全年利润提升5.1%。该行上调港交所目标价由400元升至433元，维持「跑赢行业」评级。

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下表列出8间券商对港交所(00388.HK)  -15.000 (-4.110%)    沽空 $5.59亿; 比率 10.438%   评级及目标价：

券商│投资评级│目标价
摩根士丹利│增持│450元
中金│跑赢行业│400元->435元
高盛│买入│410元->431元
国泰君安│增持│430元
汇丰环球研究│买入│375元->411元
摩根大通│增持│370元
花旗│买入│370元
瑞银│中性│351.8元

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券商│观点
摩根士丹利│港股成交反弹刺激收入及盈利增长强劲
中金│去年及上季业绩均略高於预期，关注市场、资产及资金三重催化下盈利及估值上修空间
高盛│上季业绩符预期，因投资收入带动收入增长兼成本控制带动盈利按年增50%
国泰君安│港股投融资活跃度有望继续提升，收入增长超预期
汇丰环球研究│去年业绩符预期，对IPO前景具信心
摩根大通│上季业绩表现符预期，投资组合和利息收入增长较好
花旗│上季业绩大致符预期，盈利按年及按季增长胜预期
瑞银│关注今年投资策略及新政策推出，憧憬IPO市场恢复带动盈利持续增长
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-28 16:25。)