海通国际发表研报,首次覆盖华住集团-S(01179.HK) +0.120 (+0.330%) 沽空 $5.78百万; 比率 21.130% 予「优於大市」评级,并引入2026财年估值,考虑明年宏观经济不确定性,予目标企业价值倍数13倍,目标价41港元。华住中国连锁酒店市场领导者,受益於酒店行业连锁化率提升,公司间夜量排名稳居第一梯队。而公司采取多品牌矩阵加会员体系的商业模式,以高效的团队执行力,持续有市占率提升。其次,中端酒店占比大,韧性强,中高端酒店比例提升,进一步助力整体每间可售房收入(Revpar)提升。同时公司向高利润率、轻资产特性的特许经营模式转型,关闭低质量门店,未来利润率有望持续提高。
该行预测,集团第四季度将净增234家酒店,到2025年总酒店数将达到12,814家;从中长期看,公司坚定推进2030年2万家店的发展目标,期望15%的市占率。又预测集团今明两年经调整EBITDA分别为79.4亿及91.3亿元人民币,经调整EBITDA利润率预计分别按年提升5个百分点和3个百分点。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-02 12:25。)
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