11月12日｜长江证券研报指出，受渠道变革等因素影响，格力电器收入规模同比下滑，后续扰动有望逐步收窄。2025年前三季度公司营业收入同比下滑6.50%，其中Q1/Q2/Q3分别同比+14.14%/-11.99%/-15.09%。单三季度来看，考虑到产业在线口径下，家用空调行业总销量同比下滑2.71%（其中内销同比增长5.51%，出口同比下滑12.94%），公司收入增速低于行业整体。毛利率同比回落，盈利能力受益于减值因素实现提升。公司已经形成多个工业品牌矩阵，业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域，并实现产业链的上下游延伸布局。展望后续，认为公司渠道变革带来的经营阵痛或逐步缓解，同时终端竞争力有望回升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为317.81、335.30和357.12亿元，对应PE分别为7.13、6.76和6.35倍，维持“买入”评级。
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