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中金:维持兖煤澳大利亚(03668)“跑赢行业”评级 目标价38港元
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智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持兖煤澳大利亚(03668)“跑赢行业”评级,2024/25E盈利预测基本不变,目标价38港元不变,对应港股8.8倍2024E市盈率和7.5倍2025E市盈率。公司维持年度指引不变,即3,500-3,900万吨权益商品煤产量。另3Q24煤炭产量好于该行预期,反映生产恢复进展良好,在此背景下该行预期公司吨煤成本或也得到了较好的改善。 报告主要内容如下: 公司发布3Q24季度运营报告: 1)3Q24产量恢复至历史峰值水平:权益商品煤产量约1,020万吨,同比/环比+10%/+24%,与3Q20产量持平,达到历史单季度最高水平。主力矿井基本都实现了单季度同环比增长,按100%口径,莫拉本商品煤产量同比/环比+15%/+24%至610万吨,沃克山产量同比/环比+4%/+12%至470万吨,亨特谷商品煤产量同比持平,环比+67%至450万吨。 2)3Q24销量双位数提升:自产商品煤权益销量约1,040万吨,同比/环比+20%/+21%,其中动力煤权益销量占比87%,达到900万吨,同比/环比+16%/+18%,炼焦煤权益销量达140万吨,同比/环比+56%/+40%。 3)3Q24售价下滑:自产商品煤综合售价为170澳元/吨,同比/环比-14%/-6%。其中,动力煤售价为157澳元/吨,同比/环比-12%/-4%,跌幅相对小(3Q24 4)现金储备进一步巩固。截至3Q24,公司现金余额19.8亿澳元,季度环比+4.3亿澳元。 5)公司维持年度指引不变,即3,500-3,900万吨权益商品煤产量,89-97澳元/吨现金运营成本,6.5-8.0亿澳元权益资本开支。 增量降本预期强化。 公司3Q24煤炭产量好于该行预期,反映公司生产恢复进展良好,在此背景下该行预期公司吨煤成本或也得到了较好的改善。总体而言该行看好公司实现全年的产量和成本指引,增量降本效果有望兑现。看好Q4煤价保持相对高位。截至10月11日,NEWC6000大卡煤价148美元/吨,为今年以来最高水平,5500大卡澳煤91美元/吨,峰景矿主焦煤207美元/吨。往前看,在全球地缘冲突加剧下,能源供需趋紧预期升温,该行预计动力煤价格短期内或保持相对高位。此外,随着中国逆周期调节政策加码,该行预期钢铁需求或边际改善,对炼焦煤价格起到一定支撑作用。 风险 项目推进不及预期;成本改善不及预期;煤价超预期下跌。 新闻来源 (不包括新闻图片): 智通财经 |
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